中集集团:海洋工程减亏是亮点 强烈推荐

来源:腾讯网  日期:2012-8-28

【中集集团(000039)研究报告内容摘要】

投资要点

事项:2012 年1-6 月中集集团实现收入273.6 亿元,同比下降25%;实现净利润9.3 亿,同比下降66.7%;每股收益0.35 元。

平安观点:

海洋工程减亏是亮点,集装箱业务符合预期,其它业务低于预期;由于海洋工程大幅减亏,总体业绩略低预期

海洋工程上半年收入12.5亿元,同比增长440.9%;亏损1.47亿元,同比减少74.8%,海洋工程好于预期。

上半年集装箱业务收入136.7亿元,同比下降37.65%;由于价格下降,集装箱净利润8亿元,同比下降72.57%。集装箱业务符合预期。

上半年道路运输车辆销售5.35万台(套),同比下降39.7%。专用车收入68.2亿元,同比下降29.6%;净利润为0.86亿元,同比下降75%。专用车业务低于预期。

上半年能源、化工、液态食品装备业务收入45.2亿元,比上年同期增长21.1%。

净利润2.6亿,同比增长3.7%。板块利润增速低于预期,主要受能源装备毛利率下降影响。

预计下半年公司业绩同比大幅增长,主要因素:集装箱业务反转,海洋工程业务继续大幅减亏,能源化工业务增速回升,道路运输车辆利润水平提升。

由于2011 年下半年干货箱量、价均处于低位,预计三季度干货箱业绩同比大幅提升;公司海洋工程在手订单16.8 亿美元,上半年亏损少于预期,预计下半年继续大幅减亏,为下半年业绩增长主要贡献点,海工业务预计2013 年能扭亏。

我们预计能源化工利润率下半年回升,道路运输车辆下半年降幅显著低于上半年;此外,预计空港设备及房地产等“小”业务下半年盈利显著提升。

维持公司 2012-2014 年每股收益分别为0.93、1.15、1.40 元预测,下半年基本面显著改善,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:目前 B 股对A 股折价约23%,B 股转H 股对A 股的不确定性影响犹存。

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