山西汾酒:省外市场收入占比将超四成

来源:腾讯网  日期:2012-9-6

国都证券

近期我们调研了山西杏花村汾酒厂股份有限公司(山西汾酒,600809),上半年青花瓷销量1400多吨,增速7%左右,老白汾20年销量2700-2800吨,同比增长35%左右,老白汾10年和15年总销量7700-7800吨,其中老白汾15年销量为1700多吨,增速最快,几乎翻倍,而老白汾10年的增速略有下滑。省内市场主推的老白汾系列结构升级明显,过去的主销产品是老白汾10年,现在逐步向15年和20年过渡,根据我们草根调研了解的情况,目前老白汾20年非常畅销,主要是因为性价比高、口感柔和,可见省内中端产品结构升级明显。

上半年大部分经销商完成了计划的70%,部分经销商已经完成了全部计划。山西汾酒持续开拓省外市场,预计今年省外过亿市场能达到11-12个,北京市场收入规模预计突破4个亿,河南市场预计突破2个亿,今年省外市场收入占比超过40%问题不大。公司全年销量计划为3.7万-3.8万吨,我们预计存在超预期的可能,全年40%左右的收入增速比较确定。

我们认为汾酒是二线酒中最具有品牌力的标的,并且具有突出的大本营市场优势,公司管理营销方面有很大的提升空间,独特的清香型使其可以调制多种素材的酒,产品研发潜力巨大,我们看好公司未来的发展空间,维持“推荐-A”的投资评级。

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