麦格理:高街货权证易受市场情绪左右

来源:腾讯财经  日期:2013-9-28

[导读]作风稳健的参与者较适合留意一些低街货权证,因为受市场情绪影响较少,风险较低。

内地8月份多项经济数据均较市场预期为佳,而上周公布的8月内地用电量更连续第四个月告升,按年升幅13.7%。上海证券综合指数前周展升势,带动X安硕A50中国(02823)价格突破250天线,但经过连番告升后已见回软。然而,资金趁低收集相关认购证并持货过夜,令部分认购证街货比例高达100%。

Q:某认购证街貨比例高达100%,这代表了甚么?对持有人及发行商具有什么意义?

林泓昕: 所谓街货比例,即表示公众人士手持权证数量占总发行量的百分比,如一只权证的发行量为1亿份,当中3000万份由市场持仓过夜,街货比例便为30%。权证 在上市之初,街货量一般偏低,发行商的参与度较高,开价会较接近标的资产走势。随着上市时间愈久,权证街货不断累积,价格会逐渐由市场主导,而发行商则难 以合理的价格开价。

当某权证之街货比例升至100%,反映全部权证也是参与该证及愿意 持货过夜者所持有,货源百分百由参与人士持有,价格变动较易受供求因素或市场情绪影响。发行商无货可沽,主导权完全落在持货者身上。当该证出现一窝蜂式的 扫货或抛售时,面对庞大的交易量,发行商有时候会难以维持市场秩序及引伸波幅的稳定性,令证价偏离标的资产之理论价值,且引伸波幅往往偏高,有可能买入贵 货或沽出平货。

Q:未入市者应否参与这类高街货权证?若一旦买入,他们将会承受什么风险呢?

林 泓昕:以近日市场上一只街货比例达100%的A中认购证为例,由于发行商缺乏货源,故只能提供买入盘,购回该只认购证。欲参与的人士只可从市场中直接买 入,假设市场挂出的卖出盘为每股0.07港元,与此同时,发行商以每股0.05港元挂出买入盘,此时入市者便有机会以较高价格买入该证,当他们日后想沽出 的时候,或会以过低的价格沽售,因而影响潜在利润。

参与者买卖此类权证,有可能会因权证价格过度上升,有机会获得较预期为高的回报,但当遇上市况逆转时,可能需承接较大的损失,故风险相对较高。作风稳健的参与者较适合留意一些低街货权证,因为受市场情绪影响较少,风险较低。

Q:发行商在什么情况下会考虑为高街货权证再发行新权证?

林 泓昕:根据现时港交所上市规则,当权证的街货比例超过50%时,发行商便可考虑申请增发权证,增加市场供应量,并可于权证有效期内进行多于一次的再发行。 一般来说,发行商再发行新权证是为了增加手上货源,以便维持稳定的流通量,令权证价格不致大幅偏离其理论价格,保持价格的稳定性。另外,发行商不欲见到其 发行之权证被市场过份操控,影响新入市的市场参与者。

* 数据截至2013年9月25日,资料仅供参考之用。

呜谢: 林泓昕 - 麦格理资本证券股份有限公司衍生工具部香港认股证销售主管。


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